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新三板“海歸”概念股兩極分化 合理規劃成長路徑
作者:admin 點擊數: 時間:2017/11/15 16:46:28

cf手游宝 www.yengp.icu 三六零擬借殼江南嘉捷引發市場對中概股回歸題材的再度關注。新三板曾是中概股回歸的重要渠道之一,“海歸”概念股已成為新三板市場不容忽視的一支力量。在這些公司中,有的充分利用新三板的融資功能煥發活力,有的主營業務卻深陷泥潭。業內人士認為,“海歸”概念公司應理性看待掛牌新三板的優勢和不足,加強自身“內功”修煉,根據企業自身情況合理規劃成長路徑。

“海歸”概念股可分為兩類

11月10日,新三板“海歸”概念股百合網的一紙公告引發市場關注。百合網公告稱,為了更好整合百合網與世紀佳緣的業務資源,增強雙品牌運營能力,經公司董事會和股東大會批準,選舉原世紀佳緣CEO為百合網本屆董事會董事,并同時聘任其為公司總經理,公司現任董事長兼總經理田范江辭去兼任的總經理職務。這意味著中概股“世紀佳緣”回歸之后與新三板公司百合網完成“聯姻”后,業務整合基本完成。

2015年,世紀佳緣從美國納斯達克市場退市,完成了私有化。2015年底,百合網發布重大資產重組公告,向世紀佳緣拋出并購的橄欖枝。今年8月21日,百合網宣布,其重大資產重組事項在全國股轉系統獲通過,擬以16.88億元現金收購世紀佳緣。9月8日,世紀佳緣的運營主體百合時代100%股權過戶至百合網名下,并完成了工商變更登記。

中概股私有化回歸后選擇登陸新三板,世紀佳緣并不是個案。中概股回歸浪潮在2015年開啟,2016年伊始呈現出井噴之勢。資料顯示,當時近300家的中概股企業中,大約30多家啟動了私有化進程,準備完成私有化后回歸國內資本市場。同時,不少將控股主體注冊在海外的VIE架構公司,選擇中止在海外上市的準備工作,擬在國內資本市場尋找機會。

在資本市場的選擇方面,除了A股市場之外,新三板也是選項之一。新三板“海歸”概念股主要可以分為兩類。其中,世紀佳緣、人人游戲、合全藥業、全美在線等企業其主體或相關業務板塊曾在海外成功上市;而神州優車、互動百科、隨視傳媒、智達康、柏承科技、芯邦科技、中搜網絡等企業則終止海外上市籌備工作,轉而拆分VIE架構后在新三板掛牌。據不完全統計,目前新三板“海歸”概念股總數逼近百家。新三板成為“海歸”概念股數量規模最大的資本市場。

“通常而言,優質中概股企業選擇私有化退市后,主要還是為了在國內資本市場重新上市,首選多為登陸A股市場。但在當時IPO暫停、企業業績下滑達不到A股盈利要求等情況時,掛牌新三板成為不少企業的選擇?!貝郵輪懈毆賞蹲恃芯康幕易時靖弊懿冕鞫災泄とㄉ緙欽弒硎?,新三板在估值、流動性等方面與A股市場存在較大差距,但仍為掛牌企業提供了一個相對便利的融資渠道。此外,部分在海外退市的企業原本就滿足不了登陸A股的要求,又想借力資本市場,掛牌新三板就成了其較為合適的選擇。

東北證券新三板研究總監付立春認為,A股市場IPO審核嚴格,相當部分“海歸”概念股難以滿足A股上市的條件,而新三板市場的包容性和接納比較強,為這些成長中的企業提供了機會。同時,作為新興的資本市場,新三板市場未來的潛力也值得期待,掛牌新三板可以享受一些政策紅利。企業可以利用新三板的融資功能積蓄力量,尋求成長機會。

發展境遇兩極分化

同為新三板“海歸”概念股,但業績和融資情況卻出現明顯分化。其中,合全藥業可算是新三板“海歸”概念股的佼佼者。2014年12月,中概股無錫藥明康德宣布完成私有化,從紐交所退市。私有化回歸后,藥明康德按照業務板塊拆分為三家公司,分別醞釀在A股、港股上市和新三板掛牌。2015年4月,藥明康德分拆公司合全藥業掛牌新三板,主要負責為跨國藥企提供小分子藥物中間體、原料藥和制劑的CRO(生產研發外包)服務。

合全藥業掛牌新三板后,經營業績和融資能力均表現良好。2015年和2016年,公司凈利潤分別為3.3億元和4.36億元。2017年半年報顯示,其歸屬母公司的凈利潤為2.29億元。融資方面,先后實施完成了4次股票定向增發,融資總額超過20億元。

值得注意的是,英雄互娛與其他“海歸”概念股有所不同。2015年6月,在納斯達克掛牌的中國手游前總裁應書嶺離職,宣布創立英雄互娛,并借殼登陸新三板。2015年7月,中國手游宣布私有化交易獲批,并從美國退市。中國手游幾個重要業務板塊以及團隊成員隨后進入英雄互娛。作為新三板“海歸”概念股的業績尖子生,英雄互娛掛牌新三板后融資表現亮眼。東方財富Choice數據顯示,截至目前,英雄互娛掛牌后完成了5次股票定增,總融資額達到26億元。2016年,英雄互娛凈利潤為5億元,業績表現良好。

2016年7月掛牌的神州優車,融資表現更為搶眼。在登陸新三板一年多時間中,神州優車完成了兩次股票增發融資,總融資額達到70億元,并位列今年以來新三板企業融資總額的首位。今年10月26日,神州優車公告稱,擬以19.17億元收購在香港上市的關聯公司神州租車14.54%股權。如果此筆交易達成,并表后神州優車業績有望扭虧為盈,為沖擊IPO做好鋪墊。

不過,互動百科的發展之路則沒那么順暢。2016年2月,互動百科拆除VIE架構后掛牌新三板。今年“3·15”期間,互動百科被媒體曝光有償發布虛假信息,引來監管部門的關注。2017年3月16日,互動百科為避免股價波動,申請在新三板暫停交易。截至目前,互動百科已經連續停牌11個月。11月3日,互動百科發布的最新公告顯示,其預計最晚恢復轉讓日為2018年1月17日?;ザ倏乒遺菩氯搴蟛⑽唇泄善痹齜⑷謐?;2017年半年報顯示,其歸屬于母公司股東的凈利潤為150萬元。

部分新三板“海歸”概念股深陷業績泥潭,瀕臨摘牌境地。2013年11月,中搜網絡掛牌新三板,是較早拆除VIE架構的互聯公司之一。中搜網絡在2014年相繼完成兩筆定增,合計融資3億元。盡管融資較為順利,但中搜網絡掛牌以來從未盈利。其披露的歷年財報顯示,2013年至2017年上半年,合計虧損達6億元。2015年3月以來,中搜網絡的股價一路狂跌,市值從最高的55億元,縮水至1.5億元。2017年半年報顯示,其凈資產為-7542萬元。今年6月29日,中搜網絡因資不抵債被股轉系統實施風險警示,帶上了“ST”帽子。

除中搜網絡外,老牌互聯網公司天涯社區終止海外上市工作后于2015年掛牌新三板,但掛牌之后繼續虧損。因2015年末凈資產為負值,被戴帽ST整整一年。今年5月15日,公司公告稱,2016年末凈資產為正,摘除了股票風險警示的ST帽子。不過,天涯社區仍未走出虧損困境。2017年半年報顯示,報告期內公司歸屬母公司的凈利潤為-792萬元。

合理規劃成長路徑

從目前情況看,“海歸”概念股成為新三板市場的一支重要力量,但相關個股分化明顯。在業內人士指出,掛牌新三板對企業的盈利要求相對較低,而掛牌所需時間較短,融資功能也比較靈活豐富。但新三板企業當前的估值較低,難以享受A股市場的高溢價估值,交易也沒有A股市場活躍,后續的資本運作相對難度要大些。對“海歸”概念股而言,要理性分析自身掛牌新三板的優勢和不足,在做好做強主營業務前提下,根據企業自身情況合理規劃在新三板市場的成長路徑。

對于“海歸”概念股掛牌新三板后境遇分化的原因,基巖資本副總裁岑賽銦認為,主要還是企業自身的因素?!靶枰⒁獾降氖?,美國資本市場對阿里巴巴、百度、網易等中概股給出不亞于A股市場的估值,真正優質的企業,在美上市并不比在A股上市估值低。因此,決定估值的內因還是企業的質地?!貶鞅硎?,熱衷炒作概念、不能給投資者帶來足夠回報的企業,最終不會得到認可。無論是在新三板還是在A股市場,苦練“內功”仍是“海歸”概念股的當務之急。

       除了加強自身“內功”修煉,民生證券新三板與中小盤研究中心伍艷艷認為,新三板掛牌公司融資方式豐富,“海歸”概念股可以利用新三板相對簡化的再融資審核程序實現發展。另外,新三板雖目前整體處于估值洼地,但對于規模較大、行業地位較高的創新型科技企業而言估值彈性較大,真正具備實力的創新型科技企業在新三板同樣可以獲得較高的估值。

東北證券研究總監付立春則認為,新三板作為國內新興的資本市場,市場環境與其他市場有所不同?!昂9欏備拍罟曬遺菩氯搴?,應及時調整發展思路。另一方面,“海歸”概念股掛牌新三板,為新三板增加了有生力量,補充了新鮮血液,有利于豐富新三板的掛牌主體,助推新三板實現跨越式發展。