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私募基金規模增 險企投資空間大
作者:admin 點擊數: 時間:2017/11/15 16:39:51

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截至2017年9月末,私募基金管理機構資產規模已超過10萬億元。私募基金是保險資產配置的重要組成部分,與保險資金期限長、金額大、持續穩定的特性,有較好的契合度,對優化保險資產配置結構,管理資產負債期限錯配,促進投資收益持續穩定,有效分散投資風險發揮了積極作用。

  近年來,保險系私募基金成為保險資金對接實體經濟的重a要平臺。私募基金通過直接投資實體企業、上市公司定向增發投資、新三板投資、新股發行投資、債券發行與債權投資,以及資產支持證券投資等,快速對接實體企業融資需求。

  服務實體經濟

  險資投資私募空間廣闊

  在監管政策的有力推動下,保險資金股權投資業務取得重要進展,成為私募基金市場的重要參與主體。保險系私募基金的興起,為保險業在健康、養老、醫療、供給側改革等符合保險產業發展需求和國家戰略的領域加強布局提供了專業平臺。中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云在2017中國私募基金峰會上透露,目前,有超過100家的保險機構投資了120多家私募股權投資基金管理公司,設立了230多支基金,累計投資規模超過5000億元,成為私募股權基金市場的重要機構投資者。

  保險系私募股權投資主要可分為以下三大類型:一是投向基建的股債結合的股權投資產品,這是近幾年來保險資金投資或設立的一大方向。一般私募機構不做PPP,因承受不起墊資的要求,這類項目要求的資金規模大,周期也長。但險資恰好可以滿足這方面要求。二是健康養老等保險產業鏈上下游的產業。比如陽光融匯資本作為管理人的北京陽光融匯醫療健康產業成長投資管理中心、國壽股權投資有限公司設立的國壽成達(上海)健康產業股權投資中心、泰康領投的天士力600535)大健康產業基金等等。三是對非上市企業的股權投資,主要針對科技創新型、小微型等有上市前景,或處于一級市場、一級半的定增市場階段的企業。保險系私募股權機構往往會成立股權投資基金,對企業的投資也多數在PE階段。

  在市場定位上,保險含有已由單純的買方向賣方轉變,目前已設立11家保險及私募股權基金管理機構,針對自身業務特點和發展需要,設立基金超過30支,累計規模超過500億元,涵蓋了成長型基金、母基金、并購基金、不動產基金和新型戰略產業基金等產品種類,打破了保險系私募基金只能選擇第三方基金的局面,掀開了保險基金股權投資的新篇章。

  曹德云表示,保險機構是私募基金管理行業的重要合作伙伴,私募基金管理機構在與保險資金的業務合作過程中,要深刻認識和把握保險資金的特性、運行規律和業務需求。保險資金具有期限長、規模大、來源持續穩定的特點,這也是保險資金的獨特優勢,決定了保險資金在私募基金投資上拿得住、扛得起、經受得住市場周期的變化。但保險資金是負債性資金,要求投資收益要能覆蓋負債成本并實現收益,進而對資產負債匹配具有嚴格的要求,這也是保險資金的重要特點。

  市場更加規范

  百億級私募增加14家

  近幾年來,我國私募經濟市場發展迅速,已成為社會融資中不可或缺的重要力量。截至2017年9月末,私募基金管理機構資產管理規模已超過10萬億元,突破直接投資和間接投資等業務活動,滿足實體經濟融資需求。特別是在支持新技術、新材料、新能源、新業態等領域,逐步形成自己的獨特優勢和業務特色。

  根據中國證券投資基金業協會(以下簡稱“基金業協會”)公布的私募數據顯示,截至2017年10月底,基金業協會已登記私募基金管理人21628家,已備案私募基金63248只,管理基金規模10.77萬億元。已登記的私募基金管理人平均管理基金規模5.85億元。其中,私募證券投資基金管理人8234家,管理正在運作的基金31054只,管理基金規模2.28萬億元,相關規模較上月呈現回升態勢。私募股權、創業投資基金管理人12617家,管理正在運作的基金26850只,管理基金規模6.83萬億元,相比9月底也有小幅增加。其他私募投資基金管理人777家,管理正在運作的基金5344只,管理基金規模1.67萬億元。

  值得注意的是,由于10月資本市場表現較好,私募基金公司的規模也有明顯的增加,百億級私募數量提升明顯。已登記私募基金管理人管理基金規模在100億元及以上的有183家,相比較9月底增加了14家。

  其他規模較大的私募基金也有明顯的增加。其中,管理基金規模在50-100億元的224家,管理基金規模在20-50億元的587家,管理基金規模在10-20億元的713家,管理基金規模在5-10億元的1012家,管理基金規模在1-5億元的3777家,管理基金規模在0.5-1億元的2105家。

  《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》發布實施,未來私募基金市場將更加法制化,私募的牌照也會更加值錢。該公告發布以來,基金業協會已注銷私募基金管理人13629家。其中,主動申請注銷的私募基金管理人1933家,未按照《公告》要求完成第一只私募基金產品備案被注銷的私募基金管理人11696家。日前,基金業協會發布了《私募基金登記備案相關問題解答(十四)》,對私募備案登記提出了最新要求,六類私募備案登記將被拒絕,同時對于律所、律師經辦私募基金備案業務監管大幅度提高,隨意出具法律意見書可能將入“黑名單”。

  從國際私募基金市場發展趨勢看,各國金融監管機構為?;ね蹲收叩娜ㄒ?,對私募基金市場的監管更加嚴格,對私募基金的信息披露提出更高的要求。私募基金的二級市場發展迅速,退出方式更加多樣,這些新變化和新趨勢,正逐漸由境外傳導到境內,并引起國內私募基金市場格局的不斷調整。為此,私募基金市場參與主體要應時而變、應需而變、應勢而變,加快業務創新,以更好地推動私募市場發展進入新的階段。

  構建收益風險相匹配的投資組合

  股權投資于保險資金而言并非新鮮事,多家保險機構都具有相關業務資格并進行了投資。一方面,股權投資期限長,與險資期限長的特性相符,被認為是保險資金支持實體經濟的最佳方式之一,縱觀國際保險業的投資,除了直接投資非上市企業股權外,通過PE(私募股權投資)基金等進行財務投資是一大路徑;另一方面,從長期看,股權投資回報高于債權投資。

  保險系私募機構傳承了保險系的穩健特性,在投資決策流程上更為審慎、嚴格;在收益追求上,保險系也更追求相對穩定收益。比如,同樣一個資產,保險系會傾向于有保底的收益安排,而其他私募可能追求絕對高的收益;前者收益較低但是投資安全,后者則有較大風險。

  一位私募股權投資人士表示,目前大部分保險私募的資金都來源于母公司的自有資金,如何提升專業能力,更多地募集行業外的資金,對保險系私募而言尤其重要。此外,在投資標的的選擇上,以往投向比較單一。

  曹德云稱,私募基金是保險資產配置的重要組成部分,與保險資金期限長、金額大、持續穩定的特性,既有較好的契合度,對優化保險資產配置結構,拉長資產近期,管理資產負債期限錯配,促進投資收益持續穩定,有效分散投資風險發揮了積極作用。

  關于私募股權投資的收益率,有私募人士表示,一旦成功退出,收益往往在數倍以上。不過,即使沒有退出也會有一些?;ご朧?,如簽股權回購協議等對賭協議。一家外資私募基金負責人指出,中國的險企目前有比較明顯的本土投資偏好,但也不少險企開始了海外投資規劃。其實對于保險公司來說,不管資金投向本土市場還是海外市場,最重要的是能夠控制風險,并且構建分散化的投資組合,選取一部分資金進行海外投資是正確的投資方式。目前,西方保險公司大概會有50%的比例進行海外投資,但具體投資的領域會有所不同,這主要是根據不同的險企所具有的不同風險特征來確定投資項目,整體來看,投資回報也達到了兩位數的水平。

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  險資投資私募基金政策一覽

  2006年 中國保監會發布《關于保險機構投資商業銀行的投資股權的通知》,同年開展產業基金投資事業,實現保險資金股權投資的新突破。

  2010年 中國保監會發布《保險資金投資股權暫行辦法》,允許保險資金投資未上市企業股權和私募股權基金,股權投資成為保險資產管理的常態業務。

2012年 中國保監會下發了《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》,擴大股權投資范圍,并將并購基金、成長基金、新型戰略產業基金納入其中。

2012年 保監會還發布了《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》,明確保險資金可以投境外未上市股權和股權投資基金。

  2014年 國務院發布保險業“新國十條”,允許專業性保險資產管理結構設立加強基金、并購基金、不動產評估等私募基金,也鼓勵保險資金利用投資計劃等方式,支持民生工程和國家重大工程建設。

  2014年 中國保監會發布《關于保險資金創業投資基金股權市場通知》,允許保險資金投資適當業務的基金專項支持中小微企業發展。

  2015年 中國保監會下發了《關于設立保險私募基金有關事項的通知》,允許保險資金設立私募基金,掀開了保險資金股權投資的新篇章。

  2016年 中國保監會修訂發布《保險資金間接投資基礎設施項目管理辦法》,提升保險業服務經濟社會能力。

  2017年 保監會下發的《關于保險業支持實體經濟發展的指導意見》等重要文件中,明確支持保險資金直接股權投資和投資各類私募基金等方式服務實體經濟建設。